Низкие комиссии Ethereum: снижение активности, приведущее к падению ETH?

За последние несколько дней комиссии за газ в Ethereum колеблются на исторически низких уровнях. В некоторые моменты сеть показывает минимальные значения около 0,038 гвей, при этом операции обычных транзакций оцениваются в менее чем 0,01 доллара за простые действия. Возникает вопрос у аналитиков: если стоимость сети снижается, означает ли это ослабление спроса и, следовательно, ожидаемое снижение ETH?

Низкие комиссии, но не обязательно меньше пользователей

Во-первых, низкие комиссии не означают автоматически, что экосистема затухает. Часть снижения объясняется ростом пропускной способности «данных», предназначенных для роллапов (Layer 2). В начале января было произведено корректировка, увеличившая цель по «блобам» до 14, а потолок — до 21, что механически увеличивает объем данных за блок (до примерно 2 688 КБ максимум, с 128 КБ на блоб).

Затем спрос мог просто переместиться. Когда L2 публикуют свои пакеты транзакций по сниженной стоимости, конечный пользователь платит меньше, а давление на газ Layer 1 уменьшается. Таким образом, активность может расти на L2, в то время как Layer 1 остается относительно спокойным.

Наконец, некоторые недавние сигналы даже указывают на обратное — сеть показывает признаки повышенной активности: on-chain данные свидетельствуют о пике в 2,8 миллиона ежедневных транзакций около середины января и более чем миллион активных адресов за один день, что значительно выше по сравнению с прошлым годом. Иными словами, низкие комиссии не обязательно означают снижение использования; наоборот, это может отражать лучшую масштабируемость.

Настоящая проблема для цены: сжигание ETH и динамика предложения

Там, где низкие комиссии становятся финансовым вопросом, — это через экономику Ethereum с EIP-1559: часть комиссий сжигается, что теоретически уменьшает предложение. Когда комиссии падают, процесс сжигания замедляется, и ETH может стать более склонным к инфляции. Можно выделить периоды, когда сжигание падало до очень низких уровней, в то время как общее предложение росло с момента внедрения этого механизма.

Сказав это, влияние на цену не является механическим. ETH также торгуется как финансовый актив: общая ликвидность, аппетит к риску, потоки на инвестиционных продуктах и, особенно, ожидания по дорожной карте. В качестве ориентира, ETH недавно колебался около 3 200 долларов, что является довольно положительным с учетом динамики, задаваемой альткоинами.

Падение ETH: наиболее вероятные сценарии для наблюдения

Медвежий сценарий: если сборы останутся устойчиво низкими и сжигание останется слабым, предложение может расти быстрее, что лишает цену структурной поддержки. В этом случае инвесторы в основном будут следить за долей сборов, поступающих от блобов, и способностью L2 генерировать достаточный спрос на данные для возобновления сжигания. Рынок блобов может оставаться очень дешевым, пока емкость не будет исчерпана.

Тем не менее, если снижение сборов в основном отражает повышение эффективности (больше емкости, лучшее распределение активности), это может поддержать принятие DeFi, стейблкоинов и платежей, а значит — спрос на ETH в среднесрочной перспективе (залоги, стекинг, расчетные операции). Ключевым является отслеживание метрик, а не только стоимости основной сети.

По той же теме: